Die Preise für Edelmetalle blieben unverändert. Obwohl sich die Preise für Gold, Silber, Platin und Palladium von den jüngsten Tiefständen erholt haben, sind sie nicht gestiegen.
Ich begann meine Karriere im Edelmetallmarkt Anfang der 1980er-Jahre, kurz nach dem Fiasko um Nelson und Bunker, die ein Silbermonopol anstrebten. Der COMEX-Vorstand beschloss, die Regeln für Hunts zu ändern, der seine Futures-Positionen ausbaute, mit Margin nachkaufte und so die Silberpreise in die Höhe trieb. 1980 beendete die neue Liquidationsregel den Bullenmarkt, und die Preise brachen ein. Dem COMEX-Vorstand gehörten einflussreiche Börsenhändler und die Chefs führender Edelmetallhändler an. Viele Vorstandsmitglieder wussten, dass der Silberpreis einbrechen würde, und informierten ihre Handelsteams mit einem Achselzucken. In diesen turbulenten Zeiten profitierten führende Unternehmen enorm von den Höhen und Tiefen des Silbermarktes. Philip Brothers, wo ich 20 Jahre lang arbeitete, verdiente mit dem Handel von Edelmetallen und Öl so viel Geld, dass das Unternehmen Salomon Brothers, das führende Anleihenhandels- und Investmentbanking-Institut der Wall Street, aufkaufte.
Seit den 1980er Jahren hat sich alles verändert. Die globale Finanzkrise von 2008 führte zum Dodd-Frank Act von 2010. Viele potenziell unmoralische und unethische Handlungen, die früher zulässig waren, sind nun illegal, und die Strafen für diejenigen, die die Grenze überschreiten, reichen von hohen Geldstrafen bis hin zu Gefängnisstrafen.
Die bedeutendste Entwicklung der letzten Monate auf den Edelmetallmärkten ereignete sich vor einem US-Bundesgericht in Chicago. Dort wurden zwei leitende Angestellte von JPMorgan in mehreren Anklagepunkten, darunter Betrug, Rohstoffpreismanipulation und der Betrug an Finanzinstituten, für schuldig befunden. Die Anklagen und Verurteilungen beziehen sich auf eklatantes und eindeutig illegales Verhalten im Edelmetall-Futures-Markt. Ein dritter Händler muss sich in den kommenden Wochen vor Gericht verantworten, und Händler anderer Finanzinstitute wurden in den vergangenen Monaten und Jahren bereits von Geschworenen verurteilt oder für schuldig befunden.
Die Edelmetallpreise bleiben stabil. Der ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) investiert in vier Edelmetalle, die an den Börsen CME COMEX und NYMEX gehandelt werden. Ein Gericht verurteilte kürzlich hochrangige Mitarbeiter des weltweit führenden Edelmetallhandelshauses. Die Behörde zahlte eine Rekordstrafe, Management und CEO blieben jedoch straffrei. Jamie Dimon genießt hohes Ansehen an der Wall Street, doch die Vorwürfe gegen JPMorgan werfen die Frage auf: Ist das Unternehmen von Anfang bis Ende verdorben?
Die Bundesklage gegen zwei Topmanager und einen JPMorgan-Verkäufer eröffnete einen Einblick in die globale Dominanz des Finanzinstituts auf dem Edelmetallmarkt.
Die Behörde einigte sich lange vor Prozessbeginn mit der Regierung und zahlte eine beispiellose Geldstrafe von 920 Millionen US-Dollar. Gleichzeitig belegten Beweise des US-Justizministeriums und der Staatsanwaltschaft, dass JPMorgan zwischen 2008 und 2018 jährliche Gewinne zwischen 109 und 234 Millionen US-Dollar erzielte. Im Jahr 2020 erwirtschaftete die Bank einen Gewinn von einer Milliarde US-Dollar durch den Handel mit Gold, Silber, Platin und Palladium, da die Pandemie die Preise in die Höhe trieb und beispiellose Arbitragemöglichkeiten schuf.
JPMorgan ist Clearingmitglied des Londoner Goldmarktes. Die Weltmarktpreise werden durch den An- und Verkauf von Gold zum Londoner Wert, unter anderem bei JPMorgan-Unternehmen, bestimmt. Die Bank ist zudem ein wichtiger Akteur an den US-amerikanischen COMEX- und NYMEX-Futures-Märkten sowie an anderen Edelmetallhandelsplätzen weltweit. Zu ihren Kunden zählen Zentralbanken, Hedgefonds, Hersteller, Verbraucher und weitere bedeutende Marktteilnehmer.
In ihrer Argumentation verknüpfte die Regierung die Einnahmen der Bank mit einzelnen Kaufleuten und Händlern, deren Bemühungen sich reichlich auszahlten:
Der Fall enthüllte erhebliche Gewinne und Zahlungen in diesem Zeitraum. Die Bank zahlte zwar eine Strafe von 920 Millionen Dollar, doch die Gewinne überstiegen den Schaden bei Weitem. Im Jahr 2020 erwirtschaftete JPMorgan genug, um die Staatsschulden zu begleichen und über 80 Millionen Dollar zurückzubehalten.
Die schwerwiegendsten Vorwürfe gegen das JPMorgan-Trio betrafen RICO-Verstöße und Verschwörung, doch die drei wurden freigesprochen. Die Jury befand, dass die Staatsanwaltschaft nicht nachweisen konnte, dass Vorsatz die Grundlage für eine Verurteilung wegen Verschwörung darstellt. Da Geoffrey Ruffo nur wegen dieser Vorwürfe angeklagt war, wurde auch er freigesprochen.
Michael Novak und Greg Smith sind ein anderer Fall. In einer Pressemitteilung vom 10. August 2022 schrieb das US-Justizministerium:
Eine Bundesjury für den nördlichen Bezirk von Illinois hat heute zwei ehemalige Edelmetallhändler von JPMorgan wegen Betrugs, versuchter Preismanipulation und Täuschung über acht Jahre hinweg in einem Marktmanipulationssystem im Zusammenhang mit Edelmetall-Futures-Kontrakten, das Tausende illegaler Transaktionen umfasste, für schuldig befunden.
Greg Smith, 57, aus Scarsdale, New York, war laut Gerichtsakten und vorgelegten Beweismitteln Geschäftsführer und Händler der New Yorker Edelmetallabteilung von JPMorgan. Michael Novak, 47, aus Montclair, New Jersey, ist Geschäftsführer und leitet die globale Edelmetallabteilung von JPMorgan.
Forensische Beweise zeigten, dass die Angeklagten von etwa Mai 2008 bis August 2016 zusammen mit anderen Händlern der Edelmetallabteilung von JPMorgan umfangreiche Täuschungen, Marktmanipulationen und betrügerische Machenschaften begangen haben. Die Angeklagten platzierten Aufträge, die sie vor der Ausführung stornieren wollten, um den Preis der von ihnen auszuführenden Aufträge in die entgegengesetzte Richtung zu treiben. Die Angeklagten führten Tausende betrügerische Transaktionen mit Terminkontrakten für Gold, Silber, Platin und Palladium durch, die an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) und der Commodity Exchange (COMEX) gehandelt wurden. Diese Börsen werden von Unternehmen der CME Group betrieben. Die Angeklagten gaben falsche und irreführende Informationen über das tatsächliche Angebot und die Nachfrage nach Terminkontrakten für Edelmetalle an den Markt weiter.
„Das heutige Juryurteil beweist, dass diejenigen, die versuchen, unsere öffentlichen Finanzmärkte zu manipulieren, strafrechtlich verfolgt und zur Rechenschaft gezogen werden“, sagte der stellvertretende Generalstaatsanwalt Kenneth A. Polite Jr. von der Strafabteilung des Justizministeriums. „Mit diesem Urteil hat das Justizministerium zehn ehemalige Händler von Wall-Street-Finanzinstituten, darunter JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia und Morgan Stanley, verurteilt. Diese Verurteilungen unterstreichen das Engagement des Ministeriums, diejenigen zu verfolgen, die das Vertrauen der Anleger in die Integrität unserer Rohstoffmärkte untergraben.“
„Die Angeklagten sollen über Jahre hinweg Tausende gefälschte Bestellungen für Edelmetalle aufgegeben und so andere mit Tricks in betrügerische Geschäfte gelockt haben“, sagte Luis Quesada, stellvertretender Leiter der Kriminalabteilung des FBI. „Das heutige Urteil zeigt, dass das FBI, egal wie komplex oder langwierig ein solches Programm ist, die an solchen Verbrechen Beteiligten zur Rechenschaft ziehen will.“
Nach einem dreiwöchigen Prozess wurde Smith in einem Fall von versuchter Preisabsprache, einem Fall von Betrug, einem Fall von Warenbetrug und acht Fällen von Überweisungsbetrug im Zusammenhang mit einem Finanzinstitut für schuldig befunden. Novak wurde in einem Fall von versuchter Preisabsprache, einem Fall von Betrug, einem Fall von Warenbetrug und zehn Fällen von Überweisungsbetrug im Zusammenhang mit einem Finanzinstitut für schuldig befunden. Ein Urteilstermin steht noch nicht fest.
Zwei weitere ehemalige Edelmetallhändler von JPMorgan, John Edmonds und Christian Trunz, wurden bereits in ähnlichen Fällen verurteilt. Im Oktober 2018 bekannte sich Edmonds in Connecticut des Warenbetrugs und der Verschwörung zum Überweisungsbetrug, Rohstoffbetrug, Preisabsprachen und Täuschung schuldig. Im August 2019 bekannte sich Trunz im Eastern District of New York der Verschwörung zum Betrug und der Täuschung schuldig. Edmonds und Trunz erwarten noch ihr Strafmaß.
Im September 2020 räumte JPMorgan Betrug ein: (1) illegaler Handel mit Edelmetall-Futures-Kontrakten; (2) illegaler Handel am US-Treasury-Futures-Markt, am US-Treasury-Sekundärmarkt und am Sekundärmarkt für Anleihen (CASH). JPMorgan schloss eine dreijährige Vereinbarung über die Aussetzung der Strafverfolgung ab und zahlte im Rahmen dieser Vereinbarung mehr als 920 Millionen US-Dollar an Strafgeldern, Verfahrenskosten und Entschädigungen an die Opfer. Die CFTC und die SEC gaben am selben Tag entsprechende Einigungen bekannt.
Der Fall wurde vom örtlichen FBI-Büro in New York untersucht. Die Enforcement Division der Commodity Futures Trading Commission leistete dabei Unterstützung.
Der Fall wird von Avi Perry, Leiter der Abteilung für Marktbetrug und Schwerbetrug, sowie den Prozessanwälten Matthew Sullivan, Lucy Jennings und Christopher Fenton von der Betrugsabteilung der Strafabteilung bearbeitet.
Betrug mittels elektronischer Kommunikation im Zusammenhang mit einem Finanzinstitut ist ein schweres Vergehen für Amtsträger und wird mit einer Geldstrafe von bis zu einer Million US-Dollar und/oder einer Freiheitsstrafe von bis zu 30 Jahren geahndet. Die Jury befand Michael Novak und Greg Smith in mehreren Anklagepunkten, darunter Verschwörung und Betrug, für schuldig.
Michael Novak ist der ranghöchste Manager von JPMorgan, hat aber innerhalb des Finanzinstituts Vorgesetzte. Die Anklage stützt sich auf die Aussagen von Kleinanlegern, die sich schuldig bekannt und mit der Staatsanwaltschaft kooperiert haben, um härtere Strafen zu vermeiden.
Novak und Smith haben unterdessen Vorgesetzte bei dem Finanzinstitut, die Positionen bis hin zum CEO und Vorsitzenden Jamie Dimon bekleiden. Der Verwaltungsrat des Unternehmens besteht derzeit aus elf Mitgliedern, und die Geldstrafe von 920 Millionen Dollar sorgte dort zweifellos für Diskussionen.
Präsident Harry Truman sagte einst: „Hier endet die Verantwortung.“ Bislang hat JPMorgan seine Ansichten nicht einmal öffentlich gemacht, und weder Vorstand noch Vorstandsvorsitzender/CEO haben sich zu dem Thema geäußert. Wenn die Verantwortung an der Spitze der Kette endet, trägt der Vorstand im Hinblick auf die Unternehmensführung zumindest eine gewisse Mitverantwortung für Jamie Dimon, der 2021 84,4 Millionen Dollar zahlte. Einmalige Finanzverbrechen sind verständlich, wiederholte Verbrechen über acht Jahre oder länger jedoch etwas anderes. Bislang herrscht bei Finanzinstituten mit einer Marktkapitalisierung von fast 360 Milliarden Dollar absolute Stille.
Marktmanipulation ist nichts Neues. Die Anwälte von Novak und Herrn Smith argumentierten zu ihrer Verteidigung, dass die Täuschung für die Bankhändler, die unter dem Druck des Managements standen, die Gewinne zu steigern, die einzige Möglichkeit gewesen sei, mit den Computerprogrammen im Terminhandel zu konkurrieren. Die Jury wies die Argumente der Verteidigung zurück.
Marktmanipulation ist im Edelmetall- und Rohstoffhandel nichts Neues, und es gibt mindestens zwei gute Gründe, warum sie auch weiterhin stattfinden wird:
Ein letztes Beispiel für die mangelnde internationale Koordination in Regulierungs- und Rechtsfragen betrifft den globalen Nickelmarkt. 2013 kaufte ein chinesisches Unternehmen die Londoner Metallbörse (LME). Anfang 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte, schnellten die Nickelpreise auf ein Rekordhoch von über 100.000 US-Dollar pro Tonne. Dieser Anstieg war darauf zurückzuführen, dass das chinesische Nickelunternehmen eine große Short-Position eröffnet und auf den Preis von Nichteisenmetallen spekuliert hatte. Das Unternehmen verbuchte zunächst einen Verlust von 8 Milliarden US-Dollar, konnte aber letztendlich mit einem Verlust von nur etwa 1 Milliarde US-Dollar aussteigen. Die Börse setzte den Nickelhandel aufgrund der durch die zahlreichen Short-Positionen ausgelösten Krise vorübergehend aus. China und Russland sind wichtige Akteure auf dem Nickelmarkt. Ironischerweise führt JPMorgan Gespräche zur Schadensbegrenzung infolge der Nickelkrise. Darüber hinaus erwies sich der jüngste Nickelvorfall als manipulativer Akt, der dazu führte, dass viele kleinere Marktteilnehmer Verluste erlitten oder Gewinneinbußen hinnehmen mussten. Der Gewinn des chinesischen Unternehmens und seiner Finanziers wirkte sich negativ auf andere Marktteilnehmer aus. Das chinesische Unternehmen befindet sich weit außerhalb der Reichweite von Regulierungsbehörden und Staatsanwälten in den USA und Europa.
Während eine Reihe von Klagen gegen Händler wegen Betrugs, Marktmanipulation und anderer Vorwürfe andere dazu veranlassen wird, illegale Aktivitäten zu überdenken, werden Marktteilnehmer aus nicht regulierten Ländern den Markt weiterhin manipulieren. Die sich verschärfende geopolitische Lage dürfte dieses manipulative Verhalten noch verstärken, da China und Russland den Markt als wirtschaftliche Waffe gegen ihre westeuropäischen und amerikanischen Gegner einsetzen.
Unterdessen deuten zerbrochene Beziehungen, eine Inflation auf dem höchsten Stand seit Jahrzehnten sowie die Angebots- und Nachfragegrundlagen darauf hin, dass der Goldpreis, der seit über zwei Jahrzehnten im Aufwind ist, weiterhin höhere Tiefs und höhere Hochs erreichen wird. Gold, das wichtigste Edelmetall, erreichte 1999 mit 252,50 US-Dollar pro Unze seinen Tiefststand. Seitdem bot jede größere Korrektur eine Kaufgelegenheit. Russland reagiert auf Wirtschaftssanktionen mit der Ankündigung, dass ein Gramm Gold mit 5.000 Rubel gedeckt ist. Ende des letzten Jahrhunderts lag der Silberpreis bei 19,50 US-Dollar, also unter 6 US-Dollar pro Unze. Platin und Palladium werden aus Südafrika und Russland gewonnen, was zu Lieferengpässen führen könnte. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Edelmetalle weiterhin von Inflation und geopolitischen Turbulenzen profitieren werden.
Die Grafik zeigt, dass GLTR physische Gold-, Silber-, Palladium- und Platinbarren enthält. GLTR verwaltet Vermögenswerte von über 1,013 Milliarden US-Dollar zu einem Kurs von 84,60 US-Dollar pro Anteil. Der ETF wird durchschnittlich mit 45.291 Anteilen pro Tag gehandelt und erhebt eine Verwaltungsgebühr von 0,60 %.
Die Zeit wird zeigen, ob der CEO von JPMorgan für die knapp eine Milliarde Dollar Strafe und die Verurteilungen zweier führender Edelmetallhändler aufkommen muss. Gleichzeitig trägt der Status quo eines der weltweit führenden Finanzinstitute dazu bei, diesen Status quo aufrechtzuerhalten. Ein Bundesrichter wird Novak und Smith 2023 auf Anraten der Bewährungshilfe verurteilen. Da sie nicht vorbestraft sind, könnte der Richter ihnen eine deutlich niedrigere Strafe als das Höchstmaß auferlegen, doch ihre Vorstrafen bedeuten, dass sie ihre Strafe verbüßen werden. Händler, die gegen das Gesetz verstoßen, müssen die Konsequenzen tragen. Doch oft ist der Fisch von Anfang bis Ende faulig, und das Management kann mit fast einer Milliarde Dollar Eigenkapital davonkommen. In der Zwischenzeit wird die Marktmanipulation weitergehen, selbst wenn JPMorgan und andere große Finanzinstitute handeln.
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Andy arbeitete fast 35 Jahre an der Wall Street, davon 20 Jahre in der Vertriebsabteilung von Philip Brothers (später Salomon Brothers und dann Teil der Citigroup).
Offenlegung: Ich/Wir besitze(n) keine Aktien, Optionen oder ähnliche Derivate der genannten Unternehmen und beabsichtige(n) auch nicht, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst verfasst und er gibt meine persönliche Meinung wieder. Ich habe keine Vergütung erhalten (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner geschäftlichen Beziehung zu den in diesem Artikel genannten Unternehmen.
Zusätzliche Offenlegung: Der Autor hält Positionen in Futures, Optionen, ETFs/ETNs und Rohstoffaktien an den Rohstoffmärkten. Diese Long- und Short-Positionen können sich im Laufe des Tages ändern.