Die Preise für Edelmetalle zeigten sich neutral. Zwar erholten sich die Preise für Gold, Silber, Platin und Palladium von ihren jüngsten Tiefstständen, stiegen aber nicht.
Ich begann meine Karriere auf dem Edelmetallmarkt Anfang der 1980er Jahre, kurz nach dem Fiasko von Nelson und Bunker bei ihrem Streben nach einem Silbermonopol. Der Vorstand der COMEX beschloss, die Regeln für Hunts zu ändern, der seine Futures-Positionen aufstockte, mit Margin nachkaufte und so den Silberpreis in die Höhe trieb. 1980 stoppte die Liquidationsregel den Bullenmarkt, und die Preise brachen ein. Dem Vorstand der COMEX gehören einflussreiche Börsianer und die Leiter führender Edelmetallhändler an. Viele Vorstandsmitglieder wussten, dass der Silberpreis kurz vor dem Absturz stand, und benachrichtigten daher ihre Handelsabteilungen mit verhaltenem Zwinkern. In den turbulenten Zeiten des Silberpreises machten führende Unternehmen ihr Vermögen in Höhen und Tiefen. Philip Brothers, wo ich 20 Jahre lang arbeitete, verdiente mit dem Handel von Edelmetallen und Öl so viel Geld, dass es Salomon Brothers kaufte, das führende Anleihenhandels- und Investmentbanking-Institut der Wall Street.
Seit den 1980er Jahren hat sich alles verändert. Die globale Finanzkrise von 2008 führte zum Dodd-Frank Act von 2010. Viele potenziell unmoralische und unethische Handlungen, die früher erlaubt waren, sind illegal geworden. Wer diese Grenze überschreitet, muss mit hohen Geldstrafen bis hin zu Gefängnisstrafen rechnen.
Die bedeutendste Entwicklung auf den Edelmetallmärkten der letzten Monate fand unterdessen vor einem US-Bundesgericht in Chicago statt. Dort befand eine Jury zwei hochrangige JPMorgan-Manager in mehreren Anklagepunkten für schuldig, darunter Betrug, Manipulation von Rohstoffpreisen und Betrug an Finanzinstituten. Die Anklagepunkte und Verurteilungen beziehen sich auf ungeheuerliches und schlichtweg illegales Verhalten auf dem Edelmetall-Terminmarkt. Ein dritter Händler soll in den kommenden Wochen vor Gericht gestellt werden. Händler anderer Finanzinstitute wurden in den letzten Monaten und Jahren bereits von Jurys verurteilt oder für schuldig befunden.
Die Edelmetallpreise bleiben stabil. Der ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) hält vier Edelmetalle, die an den CME COMEX- und NYMEX-Sparten gehandelt werden. Ein Gericht befand kürzlich hochrangige Mitarbeiter des weltweit führenden Edelmetallhandelshauses für schuldig. Die Behörde zahlte eine Rekordstrafe, doch Management und CEO entgingen einer direkten Bestrafung. Jamie Dimon ist eine angesehene Galionsfigur der Wall Street, doch die Vorwürfe gegen JPMorgan werfen die Frage auf: Ist der Fisch von Anfang bis Ende verdorben?
Die Bundesklage gegen zwei Topmanager und einen Verkäufer von JPMorgan öffnete ein Fenster zur globalen Dominanz des Finanzinstituts auf dem Edelmetallmarkt.
Die Behörde einigte sich lange vor Prozessbeginn mit der Regierung und zahlte eine beispiellose Geldstrafe von 920 Millionen Dollar. Unterdessen zeigten vom US-Justizministerium und der Staatsanwaltschaft vorgelegte Beweise, dass JPMorgan zwischen 2008 und 2018 „jährliche Gewinne zwischen 109 und 234 Millionen Dollar“ erzielte. Im Jahr 2020 erzielte die Bank mit dem Handel von Gold, Silber, Platin und Palladium einen Gewinn von einer Milliarde Dollar, da die Pandemie die Preise in die Höhe trieb und „beispiellose Arbitragemöglichkeiten schuf“.
JPMorgan ist Clearing-Mitglied des Londoner Goldmarktes. Die Weltmarktpreise werden durch den An- und Verkauf des Metalls zum Londoner Kurs bestimmt, auch bei JPMorgan Enterprises. Die Bank ist zudem ein wichtiger Akteur an den US-Terminmärkten COMEX und NYMEX sowie an anderen Edelmetallhandelsplätzen weltweit. Zu ihren Kunden zählen Zentralbanken, Hedgefonds, Hersteller, Verbraucher und andere wichtige Marktteilnehmer.
In ihrer Argumentation verknüpfte die Regierung die Einnahmen der Bank mit einzelnen Kaufleuten und Händlern, deren Bemühungen sich reichlich auszahlten:
Der Fall enthüllte erhebliche Gewinne und Zahlungen in diesem Zeitraum. Die Bank zahlte zwar eine Geldstrafe von 920 Millionen Dollar, doch die Gewinne überwogen den Schaden. Im Jahr 2020 verdiente JPMorgan genug Geld, um die Regierung auszuzahlen, sodass über 80 Millionen Dollar übrig blieben.
Die schwerwiegendsten Vorwürfe gegen das JPMorgan-Trio waren RICO und Verschwörung. Das Trio wurde jedoch freigesprochen. Die Jury kam zu dem Schluss, dass die Staatsanwaltschaft nicht nachweisen konnte, dass Vorsatz die Grundlage für eine Verurteilung wegen Verschwörung bildete. Da Geoffrey Ruffo nur diese Anklagepunkte zur Last gelegt wurden, wurde er freigesprochen.
Michael Novak und Greg Smith sind eine andere Geschichte. In einer Pressemitteilung vom 10. August 2022 schrieb das US-Justizministerium:
Eine Jury eines Bundesgerichts für den nördlichen Bezirk von Illinois befand heute zwei ehemalige Edelmetallhändler von JPMorgan des Betrugs, der versuchten Preismanipulation und der Täuschung über einen Zeitraum von acht Jahren im Rahmen eines Marktmanipulationssystems für schuldig, das Edelmetall-Terminkontrakte mit Tausenden illegalen Transaktionen betraf.
Greg Smith, 57, aus Scarsdale im Bundesstaat New York, war laut Gerichtsdokumenten und vor Gericht vorgelegten Beweisen Vorstandsvorsitzender und Händler der New Yorker Edelmetallsparte von JPMorgan. Michael Novak, 47, aus Montclair im Bundesstaat New Jersey, leitet als Managing Director die globale Edelmetallsparte von JPMorgan.
Forensische Beweise zeigten, dass die Angeklagten von etwa Mai 2008 bis August 2016 zusammen mit anderen Händlern der Edelmetallabteilung von JPMorgan in großem Umfang Täuschung, Marktmanipulation und betrügerische Machenschaften betrieben. Die Angeklagten erteilten Aufträge, die sie vor der Ausführung stornieren wollten, um den Preis der Order, die sie ausführen wollten, auf die andere Seite des Marktes zu drücken. Die Angeklagten beteiligten sich an Tausenden betrügerischen Handelsgeschäften mit Terminkontrakten für Gold, Silber, Platin und Palladium, die an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) und der Commodity Exchange (COMEX) gehandelt werden, die von den Rohstoffbörsen der Unternehmen der CME Group betrieben werden. Sie brachten falsche und irreführende Informationen über das tatsächliche Angebot und die tatsächliche Nachfrage nach Terminkontrakten für Edelmetalle auf den Markt.
„Das heutige Urteil der Jury zeigt, dass diejenigen, die versuchen, unsere öffentlichen Finanzmärkte zu manipulieren, strafrechtlich verfolgt und zur Rechenschaft gezogen werden“, sagte der stellvertretende Generalstaatsanwalt Kenneth A. Polite Jr. von der Strafrechtsabteilung des Justizministeriums. „Mit diesem Urteil verurteilte das Justizministerium zehn ehemalige Wall-Street-Händler, darunter JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia und Morgan Stanley. Diese Verurteilungen unterstreichen das Engagement des Ministeriums, diejenigen zu verfolgen, die das Vertrauen der Anleger in die Integrität unserer Rohstoffmärkte untergraben.“
„Im Laufe der Jahre haben die Angeklagten angeblich Tausende von Scheinbestellungen für Edelmetalle aufgegeben und damit andere zu schlechten Geschäften verleitet“, sagte Luis Quesada, stellvertretender Direktor der Kriminalpolizei des FBI. „Das heutige Urteil zeigt, dass das FBI die an solchen Verbrechen Beteiligten – unabhängig von der Komplexität und Dauer des Programms – vor Gericht bringen will.“
Nach einem dreiwöchigen Prozess wurde Smith des versuchten Preisabsprachen, des Betrugs, des Warenbetrugs und des achtfachen Überweisungsbetrugs unter Beteiligung eines Finanzinstituts für schuldig befunden. Novak wurde des versuchten Preisabsprachen, des Betrugs, des Warenbetrugs und des zehnfachen Überweisungsbetrugs unter Beteiligung eines Finanzinstituts für schuldig befunden. Ein Urteilstermin steht noch nicht fest.
Zwei weitere ehemalige Edelmetallhändler von JPMorgan, John Edmonds und Christian Trunz, wurden bereits in ähnlichen Fällen verurteilt. Im Oktober 2018 bekannte sich Edmonds in Connecticut des Warenbetrugs und der Verschwörung zum Überweisungsbetrug, Warenbetrug, Preisabsprachen und Täuschung schuldig. Im August 2019 bekannte sich Trenz im Eastern District of New York der Verschwörung zum Betrug und der Täuschung schuldig. Edmonds und Trunz warten auf ihre Urteilsverkündung.
Im September 2020 gab JPMorgan zu, Überweisungsbetrug begangen zu haben: (1) illegalen Handel mit Edelmetall-Futures-Kontrakten auf dem Markt; (2) illegalen Handel auf dem US-Treasury-Futures-Markt, dem US-Treasury-Sekundärmarkt und dem Sekundäranleihenmarkt (CASH). JPMorgan schloss eine dreijährige Vereinbarung über die Aussetzung der Strafverfolgung, in deren Rahmen das Unternehmen mehr als 920 Millionen US-Dollar an Strafgeldern, Strafverfolgungsmaßnahmen und Entschädigungen für Opfer zahlte. Die CFTC und die SEC kündigten am selben Tag parallele Beschlüsse an.
Der Fall wurde vom örtlichen FBI-Büro in New York untersucht. Die Durchsetzungsabteilung der Commodity Futures Trading Commission leistete in dieser Angelegenheit Unterstützung.
Der Fall wird von Avi Perry, Leiter der Abteilung für Marktbetrug und schweren Betrug, und den Prozessanwälten Matthew Sullivan, Lucy Jennings und Christopher Fenton von der Betrugsabteilung der Kriminalabteilung bearbeitet.
Überweisungsbetrug im Zusammenhang mit einem Finanzinstitut ist für Beamte ein schweres Vergehen, das mit einer Geldstrafe von bis zu einer Million US-Dollar und einer Freiheitsstrafe von bis zu 30 Jahren oder beidem geahndet wird. Die Jury befand Michael Novak und Greg Smith mehrerer Straftaten, Verschwörung und Betrug für schuldig.
Michael Novak ist der ranghöchste Manager von JPMorgan, hat aber auch Vorgesetzte bei dem Finanzinstitut. Die Anklage der Regierung hängt von den Aussagen kleiner Händler ab, die sich schuldig bekannt und mit der Staatsanwaltschaft kooperiert haben, um härtere Strafen zu vermeiden.
Novak und Smith haben mittlerweile die Führung bei dem Finanzinstitut inne und bekleiden Positionen bis hin zum CEO und Vorsitzenden Jamie Dimon. Der Vorstand des Unternehmens besteht derzeit aus elf Mitgliedern, und die Geldstrafe von 920 Millionen Dollar war sicherlich ein Ereignis, das im Vorstand für Diskussionen sorgte.
Präsident Harry Truman sagte einst: „Die Verantwortung endet hier.“ Bisher wurden die Ansichten von JPMorgan nicht einmal öffentlich gemacht, und Vorstand und Vorstandsvorsitzender/CEO schweigen zu diesem Thema. Wenn der Dollar an der Spitze der Kette endet, trägt der Vorstand in Bezug auf die Unternehmensführung zumindest eine gewisse Verantwortung für Jamie Dimon, der 2021 84,4 Millionen Dollar zahlte. Einmalige Finanzdelikte sind verständlich, aber wiederholte Straftaten über acht Jahre oder mehr sind eine andere Sache. Von Finanzinstituten mit einer Marktkapitalisierung von fast 360 Milliarden Dollar haben wir bisher nur Stillschweigen gehört.
Marktmanipulation ist nichts Neues. Die Anwälte von Novak und Smith argumentierten zu ihrer Verteidigung, dass die Täuschung die einzige Möglichkeit für Bankhändler sei, unter dem Druck des Managements, ihre Gewinne zu steigern, im Futures-Handel mit Computeralgorithmen zu konkurrieren. Die Jury folgte den Argumenten der Verteidigung nicht.
Marktmanipulationen sind bei Edelmetallen und Rohstoffen nichts Neues, und es gibt mindestens zwei gute Gründe, warum sie auch weiterhin vorkommen werden:
Ein letztes Beispiel für den Mangel an internationaler Koordination in regulatorischen und rechtlichen Fragen betrifft den globalen Nickelmarkt. 2013 kaufte ein chinesisches Unternehmen die London Metal Exchange. Anfang 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte, stiegen die Nickelpreise auf ein Allzeithoch von über 100.000 Dollar pro Tonne. Der Anstieg war darauf zurückzuführen, dass das chinesische Nickelunternehmen eine große Short-Position eröffnete und auf den Preis von Nichteisenmetallen spekulierte. Das chinesische Unternehmen verzeichnete einen Verlust von 8 Milliarden Dollar, verließ die Aktie aber schließlich mit einem Verlust von nur etwa einer Milliarde Dollar. Aufgrund der durch eine große Anzahl von Short-Positionen verursachten Krise setzte die Börse den Nickelhandel vorübergehend aus. China und Russland sind wichtige Akteure auf dem Nickelmarkt. Ironischerweise befindet sich JPMorgan in Gesprächen, um den Schaden durch die Nickelkrise zu mildern. Darüber hinaus erwies sich der jüngste Nickelvorfall als manipulativer Akt, der dazu führte, dass viele kleinere Marktteilnehmer Verluste erlitten oder Gewinneinbußen hinnehmen mussten. Die Gewinne des chinesischen Unternehmens und seiner Geldgeber wirkten sich auf andere Marktteilnehmer aus. Das chinesische Unternehmen ist weit entfernt von den Fängen der Regulierungsbehörden und Staatsanwälte in den USA und Europa.
Während eine Reihe von Klagen, in denen Händler des Betrugs, des Schwindels, der Marktmanipulation und anderer Vorwürfe beschuldigt werden, andere dazu bringen werden, sich illegale Aktivitäten zweimal zu überlegen, werden andere Marktteilnehmer aus nicht regulierten Ländern den Markt weiterhin manipulieren. Eine sich verschlechternde geopolitische Lage kann manipulatives Verhalten nur verstärken, da China und Russland den Markt als wirtschaftliche Waffe gegen westeuropäische und amerikanische Feinde einsetzen.
Unterdessen deuten zerbrochene Beziehungen, die Inflation auf ihrem höchsten Stand seit Jahrzehnten sowie die Fundamentaldaten von Angebot und Nachfrage darauf hin, dass das Edelmetall, das seit über zwei Jahrzehnten im Aufwind ist, weiterhin höhere Tiefst- und Höchststände erreichen wird. Gold, das wichtigste Edelmetall, erreichte 1999 mit 252,50 USD je Unze seinen Tiefpunkt. Seitdem bot jede größere Korrektur eine Kaufgelegenheit. Russland reagiert auf Wirtschaftssanktionen mit der Ankündigung, ein Gramm Gold sei mit 5.000 Rubel gedeckt. Ende des letzten Jahrhunderts lag der Silberpreis bei 19,50 USD pro Unze unter 6 USD. Platin und Palladium werden aus Südafrika und Russland bezogen, was zu Versorgungsengpässen führen könnte. Unterm Strich bleiben Edelmetalle eine Anlage, die von Inflation und geopolitischen Turbulenzen profitiert.
Die Grafik zeigt, dass GLTR physische Gold-, Silber-, Palladium- und Platinbarren enthält. GLTR verwaltet ein Vermögen von über 1,013 Milliarden US-Dollar zu einem Preis von 84,60 US-Dollar pro Aktie. Der ETF handelt durchschnittlich 45.291 Aktien pro Tag und erhebt eine Verwaltungsgebühr von 0,60 %.
Die Zeit wird zeigen, ob der CEO von JPMorgan etwas für die Geldstrafe von fast einem Dollar und die Verurteilungen zweier der größten Edelmetallhändler zahlt. Gleichzeitig trägt der Status quo eines der weltweit führenden Finanzinstitute dazu bei, den Status quo aufrechtzuerhalten. Ein Bundesrichter wird Novak und Smith im Jahr 2023 auf Anraten der Bewährungsabteilung vor der Urteilsverkündung verurteilen. Das Fehlen eines Vorstrafenregisters könnte dazu führen, dass der Richter dem Paar eine Strafe weit unter der Höchststrafe auferlegt, aber die Anzahl der Vorstrafen bedeutet, dass sie ihre Strafe verbüßen werden. Händler werden beim Gesetzesbruch erwischt und müssen dafür bezahlen. Allerdings verdirbt der Fisch in der Regel von Anfang bis Ende, und das Management kann mit fast einer Milliarde Dollar an Eigenkapital davonkommen. In der Zwischenzeit wird die Marktmanipulation weitergehen, selbst wenn JPMorgan und andere große Finanzinstitute eingreifen.
Der Hecht Commodity Report ist einer der umfassendsten Rohstoffberichte, die heute von führenden Autoren aus den Bereichen Rohstoffe, Devisen und Edelmetalle erhältlich sind. Meine wöchentlichen Berichte decken die Marktbewegungen von über 29 verschiedenen Rohstoffen ab und bieten bullische, bärische und neutrale Empfehlungen, richtungsweisende Handelstipps und praktische Einblicke für Händler. Ich biete attraktive Preise und eine kostenlose Testversion für begrenzte Zeit für neue Abonnenten.
Andy arbeitete fast 35 Jahre an der Wall Street, davon 20 Jahre in der Verkaufsabteilung von Philip Brothers (später Salomon Brothers und dann Teil von Citigroup).
Offenlegung: Ich/Wir halten keine Aktien-, Options- oder ähnlichen Derivatepositionen bei den genannten Unternehmen und planen auch nicht, solche Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden einzugehen. Dieser Artikel ist von mir selbst verfasst und spiegelt meine eigene Meinung wider. Ich habe keine Vergütung erhalten (außer Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu den in diesem Artikel genannten Unternehmen.
Zusätzliche Angaben: Der Autor hielt Positionen in Futures, Optionen, ETF/ETN-Produkten und Rohstoffaktien auf den Rohstoffmärkten. Diese Long- und Short-Positionen ändern sich im Tagesverlauf.